(作者｜周琦 编辑｜张广凯)
整个酒业都在皱眉头的2025年，会稽山交出一份让人眼前一亮的成绩单。
白酒高端化遭遇天花板，啤酒市场存量博弈，一众消费品公司为需求不振愁白了头。偏偏是这个过去长期被市场忽视、被贴着“老年人饮料”标签的黄酒品类，在去年完成了一次逆势突围。
财报显示，2025年会稽山营收达18.22亿元，同比增长约12%，归母净利润同比增长近25%。
公司财报
这已是其连续第三年营利双收。
在这轮增长背后，有一个被反复提及的名字——爽酒。
今年春糖会上，会稽山将展台颜色设置为蓝色，这是公司推出的气泡黄酒品牌“爽酒”的包装主色调，它诞生不过两年，却已成为会稽山旗下的“亿级大单品”。
这听上去是个漂亮的故事，但故事还有没讲完的一段。
押注气泡酒
今年2月，会稽山完成了一次引人注目的换帅。
新任总经理唐桂江没有任何黄酒从业经历，此前在百威英博和华润雪花征战多年，是彻头彻尾的啤酒圈人。
外界对这次任命的解读很直接，会稽山要用啤酒行业成熟的大流通渠道逻辑，打一场黄酒年轻化的全国化战役，而这场战役的核心武器，就是爽酒。
然而资本市场对此并不买账。
公告发出后，会稽山股价持续下行，投资者的担忧在于，啤酒的大流通打法一旦照搬过来，可能冲击兰亭等高端产品好不容易建立起来的价格体系。
在4月8日业绩说明会上，他首次公开表态，称自己在啤酒行业积累的“渠道深度分销、品牌年轻化、产品高端化与市场全国化”经验，与会稽山战略“高度契合”，希望将这套路径引入黄酒。
公司层面也说，力争2026年酒类销售要实现两位数增长目标。
爽酒正式上市于2023年夏天，产品名叫“一日一熏”。
观察者网在会稽山天猫旗舰店上注意到，8度低酒精，往黄酒里充入气泡，每罐330毫升，12罐一箱卖189元，折后132元，蓝色包装印着倒置的“爽”字，slogan是“畅快体验，不至于爽”，目前已推出原味、柠檬味、荔枝味。
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产品定位很清晰，不是给懂黄酒的人喝的，而是给根本不喝黄酒的年轻人准备的。
上线第一年，爽酒在抖音渠道卖了约400万元，不算惊艳，真正的爆发发生在2024年618，会稽山邀来网红博主白冰和演员吴彦祖联合直播，72小时销售额突破一千万元，股价连续两天涨停，市值短暂超过古越龙山，“黄酒一哥”的称号由此而来。
2025年618，全网GMV突破五千万元，同比增长约四倍，截至2025年底，爽酒系列全年销售额突破一亿元，两年完成从零到亿级单品的跨越。
酒业评论人肖竹青告诉观察者网，这是黄酒行业近年少有的现象级创新，改变了“黄酒=老年人专属”的固化认知，也证明了年轻化方向本身没有走错。
只是，为换来这个成绩，代价也是真实的。
过去三年，公司销售费用翻了一倍多，累计砸出广告费逾5亿元；经营活动产生的现金流却连年下滑，今年同比降幅近三成。分红率从此前近百分之百的高位骤降至不足六成，公司给出的解释是“留存资金用于业务发展”。
换句话说，钱还要继续烧。
负责运营官方旗舰店的电商子公司，2025年营收达2.13亿元，净亏损却扩大至4413万元，线上是爽酒的主战场，但这个主战场目前仍是一个烧钱的漏斗。
黄酒为何必须变
要理解会稽山为何如此押注爽酒，先要理解黄酒行业被困住的这些年。
黄酒是中国历史最悠久的酒种之一，有着两千五百年的酿造传统，绍兴出产的黄酒更是其中翘楚。
但就是这样一个承载着深厚文化底蕴的品类，近十年来却过得相当憋屈。它长期被贴着“地域酒”“烹饪酒”的标签，消费者结构严重老化，40岁以上人群占比高达73%，年轻消费群体的断层是整个行业挥之不去的长期困境。
市场规模持续萎缩，生产和消费高度集中于浙江、江苏、上海一带，在全国酒类市场中的份额微乎其微，连白酒或啤酒的十分之一都不到。
这种局面之下，2022年还经历了营收下滑、净利创下上市以来最大跌幅的会稽山，似乎只是在重演行业的集体困境。
转机出现在2022年底。中建信（浙江）创业投资有限公司接替精功集团成为控股股东，方朝阳随后就任董事长，喊出“高端化、年轻化”的战略口号，大幅提升营销投入。
一边用高端品牌“兰亭”冲击商务消费市场，该产品口号为“高端雅宴的选择”，一瓶5L的“大师兰亭30年”，在线上平台标价为11999元；
一边孵化面向年轻人的新品类，除推出爽酒外，会稽山还推出了雪梨米露、桂花清酿等米酒产品，同时把抖音直播作为破圈的主战场。
方朝阳在一次公开演讲中说，“倘若黄酒产业始终固守传统形态、不愿创新，那么黄酒只会停留在行业内部的自嗨，无法真正走进大众消费者。”
三年下来，营收和利润连续增长，这套打法的成效不能说没有。
爽酒的购买者中，江浙沪以外消费者占比约75%，山东、广东、四川都出现在榜单上，打破了黄酒只能在传统消费区域卖的刻板印象。
观察者网在2026年春糖现场注意到，会稽山工作人员给经销商倒上一杯爽酒后，第一句话是“先闻一下再喝”。
这个开场白耐人寻味。一款上市将近两年的“亿级大单品”，向经销商推介时第一步仍是引导他们克服对黄酒气味的固有印象。
工作人员随后的定位说得很直接，“抢的是中间市场，啤酒的口感，白酒的爽感，一瓶就够了。”
观察者网摄于2026年春糖会
消费者的反馈也不乏积极的声音，有人觉得“入口微苦，回味米香，夏天比喝白酒好，比葡萄酒也好喝，感觉应该和鸡尾酒相比”“黄酒本身味道保留了，同时有啤酒的鲜爽和黄酒的醇香”。
但“就是一股料酒的味道”的评价同样不少，消费者对爽酒口感尚未形成稳定共识。
难题犹在
首先是体量。
爽酒所在的“普通黄酒及其他酒”板块，2025年合计收入6.27亿元，而这个板块还包括糟烧白酒等其他产品，据公司披露，爽酒自身约1亿元的体量，在公司18亿元总营收里占比不足6%。
公司真正的利润基石仍是中高档黄酒，以兰亭、1743为代表的产品贡献了全年约63%的营收，毛利率高达67%。公司三年累计投入5亿元广告费，换来一个亿级单品，投入产出比并不好看。
其次是热度。
肖竹青表示，会稽山抖音直播间的日常在线人数，已从爆红时的上万人跌至不足百人，电商平台上产品评论的时间戳，不少停留在几个月甚至一年前。
每一次销量爆发，背后几乎都能找到一个明星联动或大促节点，离开了密集的营销刺激，爽酒能否维持自然增长，仍是一个未经验证的问题。
复购率同样存疑，有消费者表示“价格偏贵，下次不太可能回购”。
更大的挑战是全国化。
肖竹青直言，这目前仍是一个“未被真正解决的命题”。
年报显示，浙江大区贡献了约59%的收入，江浙沪三地合计占全年营收的84%，其他地区（含国际）仅约16%，与古越龙山超过四成的水平相比，差距依然悬殊。
更值得注意的是，2025年江苏大区收入同比下滑13.92%，是国内市场唯一一个出现负增长的区域，大本营内部的基盘都在松动，全国化的压力就更显迫切。
公司对爽酒依然寄予厚望。副董事长傅祖康在今年1月的行业大会上透露，爽酒2026年的计划销售目标为2亿元，较2025年翻倍。
但这个目标能否实现，取决于一个更根本的问题能否解开，爽酒的破圈，更多是一次线上流量的成功，而非渠道和市场的真正下沉，直播间的热销可以在短时间内制造声量，但要在全国各地的商超货架和餐饮终端站稳脚跟，需要长期渠道渗透和品牌积累，而这恰恰是会稽山眼下最薄弱的环节。
竞争格局同样在快速恶化。
古越龙山推出“精酿黄啤”，首月线下订单突破千万元，还相继上线咖啡黄酒、青柠黄酒等跨界产品；金枫酒业推出“无糖黄酒”；恒顺醋业也入局低度酒赛道。
先发者会稽山搅动了一池春水，但水一旦被搅浑，先发优势就会迅速被稀释。
更深层的问题，是气泡黄酒这个品类本身的天花板。
肖竹青表示，爽酒本质上是用啤酒的打法做黄酒，但黄酒基础口感偏重、“料酒联想”根深蒂固，这是产品层面难以回避的天然障碍。他认为，爽酒能为会稽山打开两到三年的增量窗口期，但很难成为像“乌苏啤酒”之于重庆啤酒那样的长期超级单品。
真正决定会稽山长期价值的，还是兰亭等中高端产品的品牌建设，以及走出江浙沪的渠道深耕，这两件事，是爽酒无论如何都无法独自完成的任务。
唐桂江接手的，正是这样一道题。
这条路若能走通，爽酒才有机会从“网红单品”变成“全国消费品”；若走不通，它就只是一段热闹的流量故事。
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